Liệu việc cắt giảm lãi suất của Fed và nền kinh tế Mỹ yếu có thúc đẩy tài sản rủi ro trong quý 4?

Quyết định cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trong tuần này cho thấy nền kinh tế Mỹ đang trải qua những điều kiện thị trường không ổn định. Nếu lịch sử lặp lại, thị trường tiền điện tử sẽ hưởng lợi khi nền kinh tế mở khóa thanh khoản mới.

Tuy nhiên, lần cắt giảm lãi suất này có thể không thúc đẩy tiền điện tử như trước đây. Theo các chuyên gia, sự không chắc chắn về chính trị và lạm phát, cùng với sự thận trọng của nhà đầu tư, có thể làm giảm tác động. Tuy nhiên, họ tin rằng các lĩnh vực như Tài sản Thực (RWAs), tài chính phi tập trung (DeFi) và stablecoin có vị trí tốt để hưởng lợi.

Giảm lãi suất, nhưng có điều kiện

Quyết định cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang thường được các nhà đầu tư tài sản rủi ro hoan nghênh, là tín hiệu cho thấy tiền rẻ hơn đang đến. Nhưng lần này cảm giác có phần khác biệt. 

Mặc dù giá Bitcoin vẫn ổn định sau quyết định cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản của Powell, động lực duy trì của nó chủ yếu là do sự hỗ trợ từ các tổ chức, như dòng tiền từ ETF, và cam kết từ những người tham gia dài hạn.

Tuy nhiên, các tín hiệu trên chuỗi sớm tiết lộ rằng không phải tất cả các nhà tham gia đều chia sẻ cùng sự lạc quan.

Như BeInCrypto đã báo cáo gần đây, sự suy giảm trong Động lực Địa chỉ Mới cho thấy các nhà đầu tư nhỏ lẻ đang rút lui. Số lượng người mới tham gia ít hơn làm nổi bật nỗi sợ về sự bão hòa thị trường hoặc một đợt suy thoái sắp tới.

Dữ liệu này thể hiện một sự căng thẳng hiện đang định hình thị trường—một đợt cắt giảm lãi suất bơm thanh khoản và xác nhận một nền kinh tế đang suy yếu. 

“Lý do cho việc cắt giảm lãi suất hôm qua là ‘quản lý rủi ro’ theo Powell, và đó là một thuật ngữ phù hợp. FOMC thấy mục tiêu của họ nghiêng về bảo vệ tăng trưởng hơn là ngăn chặn lạm phát, ngay cả khi thừa nhận rằng cả hai đều là rủi ro hoạt động. Nói cách khác, bóng ma của lạm phát đình trệ đang làm chúng ta lo lắng một lần nữa, và thậm chí chưa đến Halloween,” Max Gokham, Phó Giám đốc Đầu tư tại Franklin Templeton, giải thích.

Động thái đơn lẻ này của Fed buộc các nhà đầu tư tiền điện tử phải điều hướng một bức tranh toàn cảnh phức tạp hơn là một câu chuyện đơn giản “mua khi giá giảm”.

Chất xúc tác thanh khoản

Việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đã giới thiệu một động lực trong đó điều kiện kinh tế và thanh khoản thị trường dường như đối lập nhau. Trong khi việc cắt giảm lãi suất thừa nhận một nền kinh tế đang suy yếu, nó cũng báo hiệu thanh khoản mới mà lịch sử đã chứng minh là chất xúc tác cho thị trường tiền điện tử.

Các nhà phân tích đang theo dõi sát sao yếu tố thanh khoản này. 

“[Cắt giảm] bơm thanh khoản, giảm tỷ lệ chiết khấu và buộc các nhà đầu tư quay lại với tài sản rủi ro. Nghịch lý này là lý do tại sao cổ phiếu và tiền điện tử có thể tăng ngay cả khi Fed về cơ bản đang xác nhận tăng trưởng chậm hơn. Hiện tại, thị trường tập trung nhiều hơn vào xung lực thanh khoản và triển vọng hạ cánh mềm hơn là sự kéo lùi từ các yếu tố cơ bản yếu hơn,” Kadan Stadelmann, Giám đốc Công nghệ của Komodo Platform, nói với BeInCrypto.

Quan điểm này phù hợp với hồ sơ lịch sử của các chu kỳ nới lỏng trước đây, trong đó các đợt tăng giá tiền điện tử đáng kể đã theo sau. 

Bitcoin, đặc biệt, có lịch sử đi trước các sự kiện này, với giá của nó tăng lên trước khi có một đợt cắt giảm lãi suất dự kiến. Thường thì sau đó là một đợt giảm giá “bán tin”, khi các nhà giao dịch đã mua theo tin đồn chốt lời khi tin tức được xác nhận.

“Năm 2019, BTC tăng từ 4,000 USD lên 13,000 USD trong dự đoán về các đợt cắt giảm nhưng không bùng nổ ngay sau các thông báo. Sau các đợt cắt giảm tháng 03/2020, khi các đợt phong tỏa bao trùm thế giới, Bitcoin đã sụp đổ trước khi trở thành một trong những hàng hóa đầu tiên phục hồi—thậm chí trước cả vàng,” Stadelmann bổ sung. 

Tuy nhiên, các đợt cắt giảm lãi suất trong tuần này được thực hiện trong những hoàn cảnh khác biệt đáng kể so với các chu kỳ nới lỏng trước đây.

Lạm phát, thuế quan và sự không chắc chắn

Mặc dù lịch sử cung cấp một lộ trình hấp dẫn về cách thanh khoản có thể thúc đẩy một đợt tăng giá tiền điện tử, môi trường hiện tại được định hình bởi các biến số đáng kể có thể phá vỡ mô hình đó. 

Như Jamie Elkaleh, Giám đốc Tiếp thị của Bitget Wallet chỉ ra, lần này có hai yếu tố chính khác biệt:

“Thứ nhất, bối cảnh chính trị: Sự độc lập của Fed đang bị giám sát, và điều đó có thể tạo ra các vấn đề về uy tín. Thứ hai, sự pha trộn lạm phát ít đơn giản hơn, với thuế quan và rủi ro chuỗi cung ứng làm phức tạp bức tranh. Vì vậy, mặc dù lịch sử cho thấy cắt giảm lãi suất nên nâng cao thị trường, nhưng biên độ sai số hẹp hơn ngày hôm nay.”

Yếu tố chính trị thêm một lớp không chắc chắn chưa từng thấy trong các chu kỳ trước đây. Thách thức pháp lý gần đây đối với một thống đốc Fed đã làm dấy lên lo ngại về khả năng can thiệp chính trị vào chính sách tiền tệ. Rủi ro này có thể làm suy yếu niềm tin của thị trường vào ngân hàng trung ương.

Hơn nữa, không giống như các chu kỳ trước đây được thúc đẩy bởi nhu cầu mạnh mẽ, các sự kiện địa chính trị hiện tại, đặc biệt là thuế quan và rủi ro chuỗi cung ứng, càng làm phức tạp áp lực lạm phát.

“Dữ liệu thị trường lao động đã mềm đi, và thuế quan đã tạo thêm áp lực cho triển vọng lạm phát. Fed đang đi trên một đường mỏng: họ đang nới lỏng chính sách để ngăn chặn sự suy thoái trở nên nghiêm trọng hơn, trong khi vẫn thừa nhận rằng lạm phát chưa hoàn toàn biến mất… việc cắt giảm không phải là một ‘đèn xanh’ cho tăng trưởng, mà là sự công nhận rằng nền kinh tế cần hỗ trợ,” Elkaleh bổ sung.

Mặc dù có những trở ngại về chính trị và kinh tế vĩ mô, việc bơm thanh khoản vẫn cần tìm một nơi để đầu tư. Một số lĩnh vực có thể hưởng lợi nhiều hơn những lĩnh vực khác.

Một cái nhìn về những người chiến thắng

Mặc dù Bitcoin vẫn là một trò chơi vĩ mô, nhưng những “người chiến thắng” thực sự trong chu kỳ nới lỏng này có thể được tìm thấy trong các danh mục tiền điện tử nhạy cảm nhất với dòng vốn mới.

Đối với các nhà đầu tư, ba danh mục chính có khả năng hưởng lợi ngay lập tức và nhạy cảm nhất từ việc bơm thanh khoản là DeFi, meme coins và RWAs.

DeFi phát triển mạnh khi chi phí vay thấp hơn và việc “tìm kiếm lợi nhuận” đẩy các nhà đầu tư ra khỏi các sản phẩm tài chính truyền thống kém hấp dẫn và vào các thị trường tiền tệ trên chuỗi. Trong khi đó, meme coins thường là những đồng tiền đầu tiên chứng kiến sự gia tăng hoạt động đầu cơ.

Như Markus Levin, đồng sáng lập XYO, đã nói với BeInCrypto:

“Các danh mục như DeFi và meme coins thường nhạy cảm nhất với dòng vốn mới, vì đầu cơ của nhà đầu tư nhỏ lẻ và khối lượng giao dịch phục hồi đầu tiên.”

Sự phát triển của RWAs cũng là một câu chuyện hấp dẫn trong chu kỳ này. Thị trường RWA đang mở rộng, với các kho bạc được mã hóa và cho vay tín dụng tư nhân đang được các tổ chức chấp nhận. Dữ liệu cứng hỗ trợ sự tăng trưởng này: tổng giá trị bị khóa (TVL) trong RWAs tăng 31% theo quý lên 8.2 tỷ USD.

Mạng lưới cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung (DePINs) cũng có tiềm năng quan trọng.

“Messari đã theo dõi sự tăng trưởng hơn 400% cho ngành công nghiệp này vào năm 2024. Tính đến tháng 09/2025, trang danh mục của CoinMarketCap cho DePIN cho thấy tổng vốn hóa thị trường hiện tại trên 37 tỷ USD. Diễn đàn Kinh tế Thế giới dự báo nó có thể mở rộng lên hàng nghìn tỷ vào năm 2028, định hình lại tính toán thông qua một cơ sở hạ tầng phân phối hơn,” Levin bổ sung.

Trong khi đó, stablecoins sẽ phát triển đáng kể, đóng vai trò là nền tảng cho phần lớn nền kinh tế trên chuỗi.

Câu chuyện tìm kiếm lợi nhuận

Khi các sản phẩm tài chính truyền thống như trái phiếu chính phủ trở nên kém hấp dẫn trong môi trường lãi suất thấp, lợi suất do các giao thức stablecoin DeFi cung cấp trở nên hấp dẫn hơn.

“Stablecoins nằm ở trung tâm của câu chuyện này. Lãi suất chính sách thấp hơn làm giảm lợi suất trong các sản phẩm tiền mặt truyền thống, trong khi các thị trường trên chuỗi vẫn cung cấp lợi nhuận từ trung bình đến hai chữ số thông qua cho vay, sản phẩm cấu trúc hoặc T-bills được mã hóa. Sự chênh lệch tương đối đó làm cho stablecoins trở nên hấp dẫn hơn như một kho lưu trữ thanh khoản và một loại tiền tệ có thể chi tiêu,” Elkaleh giải thích.

Khi chi phí tiền giảm xuống, nhu cầu chuyển sang nơi có lợi suất cao nhất.

“Với việc cắt giảm lãi suất dự kiến kéo dài đến cuối năm, trái phiếu ngắn hạn có thể trở nên kém hấp dẫn hơn so với các sản phẩm trên chuỗi đóng gói tín dụng, staking hoặc basis premia. Điều này có thể hỗ trợ tiền gửi stablecoin. Do đó, chúng tôi kỳ vọng sự chuyển dịch sang các tương đương tiền mặt được mã hóa và stablecoin sinh lợi, cùng với sự tích hợp chặt chẽ hơn với các sàn giao dịch khi các nhà phát hành theo đuổi quy mô,” Gokham bổ sung.

Thực tế mới này đặt ra một thử thách quan trọng cho thị trường tiền điện tử. Thước đo thực sự của chu kỳ nới lỏng này sẽ là liệu các lĩnh vực mới nổi trên chuỗi có thể tận dụng hoàn toàn xung lực thanh khoản và chứng minh khả năng phục hồi của chúng trong một môi trường vĩ mô không chắc chắn hay không.