Tether và Circle hiện nắm giữ nhiều nợ công Mỹ hơn một số quốc gia

Trước đây là một công cụ dành riêng cho tiền điện tử, stablecoin đang dần trở thành một phần của tài chính chính thống. Circle và Tether hiện có danh mục nợ của Mỹ lớn hơn một số quốc gia có chủ quyền.

Việc thông qua Đạo luật GENIUS gần đây đã hợp pháp hóa việc sử dụng stablecoin, thúc đẩy sự quan tâm từ các ngân hàng, nhà xử lý thanh toán và các công ty Fortune 500.

Circle và Tether âm thầm tích lũy nợ Mỹ nhiều hơn Đức, Hàn Quốc và UAE

Stablecoin là các token kỹ thuật số được neo giá với đồng USD và được hỗ trợ bởi dự trữ, thường là trong các trái phiếu kho bạc Mỹ (T-bills). Cấu trúc này đảm bảo rằng một token có thể được đổi lấy một đô la một cách đáng tin cậy.

Sự ổn định này khiến chúng trở nên hấp dẫn cho các khoản thanh toán xuyên biên giới và như một lớp thanh toán cho hệ sinh thái tiền điện tử.

Hai nhà phát hành stablecoin hàng đầu, Tether (USDT) và Circle (USDC), nắm giữ nhiều nợ chính phủ Mỹ hơn một số nền kinh tế quốc gia lớn. Điều này bao gồm Đức, Hàn Quốc và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất.

Tether, nhà phát hành stablecoin lớn nhất, hiện nắm giữ hơn 100 tỷ USD trong T-bills. Theo dữ liệu từ Bộ Tài chính, nó xếp hạng là người nắm giữ nợ Mỹ lớn thứ 18, trên cả UAE (85 tỷ USD).

Circle, nhà phát hành USDC, nắm giữ từ 45 tỷ đến 55 tỷ USD trong T-bills, đưa nó vượt qua Hàn Quốc (khoảng 75 tỷ USD) nếu tính riêng lẻ.

Kết hợp lại, hai công ty này vượt qua cả ba quốc gia, với một báo cáo gần đây của Apollo nhấn mạnh tốc độ phát triển nhanh chóng của ngành này.

“Gần 90% việc sử dụng stablecoin là giao dịch tiền điện tử, điều này có khả năng tiếp tục tăng trưởng. Bước đột phá lớn sẽ là nếu stablecoin USD được sử dụng cho các khoản thanh toán bán lẻ toàn cầu. Nếu thị trường stablecoin USD phát triển lên hàng nghìn tỷ, nhu cầu về T-bills của Mỹ sẽ tăng đáng kể. Có những rủi ro về ổn định tài chính vì tiền sẽ được di chuyển nhanh chóng nếu người gửi tiền mất niềm tin vào một nhà phát hành stablecoin,” đọc một đoạn trích trong báo cáo Apollo.

Ngành công nghiệp stablecoin hiện là người nắm giữ trái phiếu kho bạc lớn thứ 18 từ bên ngoài, với dự báo cho thấy nó có thể tăng từ vốn hóa thị trường hiện tại là 270 tỷ USD lên 2 nghìn tỷ USD vào năm 2028.

Vốn hóa thị trường của USDC riêng đã tăng 90% trong năm qua lên 65 tỷ USD. Điều này được thúc đẩy bởi sự chấp nhận của các tổ chức và IPO nổi bật của Circle vào tháng 06.

Khối lượng giao dịch cạnh tranh với các ông lớn thanh toán truyền thống

Trong khi đó, câu chuyện chấp nhận không chỉ dừng lại ở dự trữ. Đầu năm 2024, khối lượng giao dịch stablecoin đã vượt qua Visa, chủ yếu do việc sử dụng trong giao dịch tiền điện tử. Việc sử dụng ngày càng tăng trong chuyển tiền toàn cầu cũng góp phần vào sự phát triển, với một báo cáo của BeInCrypto chỉ ra rằng 49% các tổ chức sử dụng stablecoin.

Với việc thanh toán gần như ngay lập tức và phí thấp, stablecoin đang được quảng cáo như một giải pháp thay thế nhanh hơn, rẻ hơn cho SWIFT và các hệ thống thanh toán cũ. Stripe đã mua lại startup stablecoin Bridge với giá 1.1 tỷ USD vào tháng 10, đánh dấu một trong những cược lớn đầu tiên của fintech vào công nghệ này.

Sự trỗi dậy của các nhà phát hành stablecoin như những người mua T-bill lớn diễn ra khi các nhà nắm giữ nước ngoài truyền thống đang giảm bớt. Số lượng nắm giữ của Trung Quốc đã giảm từ hơn 1 nghìn tỷ USD một thập kỷ trước xuống còn 756 tỷ USD.

Mặc dù vẫn là nhà nắm giữ nước ngoài lớn nhất với 1.13 nghìn tỷ USD, Nhật Bản cũng đã báo hiệu một cách tiếp cận thận trọng hơn. Điều này tạo ra cơ hội cho các nhà phát hành stablecoin trở thành nguồn cầu ổn định cho nợ Mỹ.

“Việc các nhà phát hành stablecoin luôn có mặt là một sự thúc đẩy lớn về mặt tạo niềm tin cho Bộ Tài chính về nơi đặt nợ,” Fortune báo cáo, trích dẫn Yesha Yadav, một giáo sư tại Trường Luật Vanderbilt, người nghiên cứu sự giao thoa giữa tiền điện tử và thị trường trái phiếu.

Những người ủng hộ cho rằng stablecoin có thể giúp củng cố sự thống trị của đồng đô la trên toàn cầu, giống như thị trường “Eurodollar” ngoài khơi đã làm trong thế kỷ 20.

Họ cũng đề xuất rằng nhu cầu ngày càng tăng về T-bills từ các công ty stablecoin có thể giúp giảm lãi suất dài hạn và củng cố việc thực thi các biện pháp trừng phạt của Mỹ ở nước ngoài.

Tuy nhiên, những người hoài nghi cảnh báo không nên thổi phồng quá mức các con số, với ví dụ là lĩnh vực quỹ thị trường tiền tệ (MMF) của Mỹ, lớn hơn nhiều so với lượng nắm giữ stablecoin với khoảng 7 nghìn tỷ USD.

Trong khi đó, các nhà vận động hành lang ngân hàng cảnh báo rằng stablecoin có thể rút tiền gửi từ các ngân hàng, có thể làm giảm khả năng cho vay.

“Citi dự báo stablecoin sẽ nằm trong số những người nắm giữ lớn nhất của T-Bills Mỹ. Nếu nợ Mỹ tăng và T-Bills dao động, niềm tin vào đồng đô la kỹ thuật số cũng sẽ bị ảnh hưởng. Điều này tạo ra sự chuyển dịch tạm thời sang các loại tiền tệ khác,” một người dùng viết, trích dẫn Citibank.

Các lãnh đạo trong ngành phản bác rằng những lo ngại tương tự về quỹ thị trường tiền tệ (MMF) hàng thập kỷ trước đã được chứng minh là không có cơ sở.

Tuy nhiên, nếu stablecoin tiếp tục hấp thụ lượng lớn trái phiếu ngắn hạn, điều này có thể làm gián đoạn cách Phố Wall quản lý thanh khoản và rủi ro.

Dù vậy, sự phát triển của Circle và Tether cho thấy thị trường nợ Mỹ có một lớp nhà đầu tư lớn mới, xuất phát từ lĩnh vực tiền điện tử đầy biến động thay vì từ các ngân hàng truyền thống.