TRY: Lira vượt 41 so với đô la mặc dù kế hoạch gửi tiền ngoại tệ bị hủy – Commerzbank

USD/TRY đã vượt qua mức 41,0 trong tuần này giữa những bình luận từ truyền thông và các nhà hoạch định chính sách về những phát triển tích cực trên mặt trận kinh tế. Tỷ giá lira so với rổ 50-50 của USD và EUR đang giảm giá với tốc độ nhanh hơn 40% hàng năm. Ngay trước khi USD/TRY vượt qua 41,0, các nhà hoạch định chính sách đã chính thức chấm dứt chương trình gửi tiền bảo vệ FX (KKM), ngừng mở tài khoản mới kể từ ngày 23 tháng 8. Số dư hiện tại khoảng 11 tỷ đô la sẽ đáo hạn vào cuối năm, với việc hoàn trả nặng nề nhất dự kiến vào tháng 10, theo ghi chú của nhà phân tích FX Tatha Ghose từ Commerzbank.

Đà lạm phát cơ bản vẫn chưa đạt mục tiêu

Chương trình này là một trong những thí nghiệm tốn kém nhất trong lịch sử kinh tế của Thổ Nhĩ Kỳ, tích lũy gánh nặng tài chính khoảng 60 tỷ đô la. Việc đóng cửa KKM có ý nghĩa chính trị và biểu tượng quan trọng, vì đây là một 'kiểm soát vốn mềm' đặc trưng và sự kết thúc của nó đại diện cho một bước tiến tới việc thoát khỏi các chính sách phi truyền thống. Tuy nhiên, từ góc độ thị trường, chúng tôi không dự đoán bất kỳ tác động tích cực nào. Chúng tôi không ngạc nhiên khi USD/TRY vượt qua một mức quan trọng ngay sau những thông báo này. Thứ nhất, việc chấm dứt KKM đã được các nhà hoạch định chính sách hứa hẹn và thị trường đã dự đoán. Thứ hai, sự sẵn có của KKM có thể đã thúc đẩy lira theo một nghĩa kỹ thuật ngắn hạn. Cuối cùng nhưng không kém phần quan trọng, các nhà đầu tư khó có thể đặc biệt thưởng cho một cải cách mà làm đảo ngược một sự méo mó vừa mới được giới thiệu.

"Trong khi đó, rủi ro trong khu vực doanh nghiệp có thể đang di chuyển theo hướng ngược lại: chúng tôi gần đây đã nhận được dữ liệu cho thấy thâm hụt FX ròng của các doanh nghiệp phi tài chính đã mở rộng 4,7% so với tháng trước lên 185,8 tỷ đô la vào tháng 6, đạt mức thâm hụt rộng nhất kể từ năm 2018. Thặng dư FX ngắn hạn của Thổ Nhĩ Kỳ đã thu hẹp gần một phần ba, khiến các công ty dễ bị tổn thương hơn trước những biến động của tỷ giá hối đoái. Trên bề mặt, các đệm bên ngoài có vẻ khỏe mạnh hơn. Dự trữ quốc tế gộp đã phục hồi mạnh mẽ. Dự trữ FX đã phục hồi từ mức thấp trong quý 1, nhưng chỉ đứng ở khoảng 77 tỷ đô la (trước đây là 90 tỷ đô la vào tháng 1); dự trữ (trừ hoán đổi) đứng ở mức 45,2 tỷ đô la. Nói cách khác, đã có một số phục hồi kể từ khi giảm do sự biến động chính trị của tháng 2-tháng 3, nhưng sự phục hồi chỉ bù đắp một phần cho sự sụt giảm.

"Tóm lại, các nhà đầu tư có thể đang vui mừng với một vài tháng giảm lạm phát khiêm tốn và những tin tức tốt khác. Nhưng, những thách thức vẫn ở phía trước. Đà lạm phát cơ bản vẫn chưa đạt mục tiêu, và một số mất cân bằng – ví dụ, thâm hụt thương mại – đang xấu đi một lần nữa. Trong bối cảnh này, chúng tôi dự đoán tỷ giá sẽ tiếp tục giảm giá với tốc độ nhanh."