Chip nhớ, Nhóm Truyền thông Quang học đồng loạt tăng, Đà phục hồi AI tại Mỹ được xác nhận; Liệu có còn nên mua vào?

TradingKey - Vào ngày 8/6 (giờ Mỹ), các lĩnh vực chip nhớ và truyền thông quang học là những nhóm đầu tiên phục hồi.

Điều này đã xác thực quan điểm được TradingKey công bố trước đó trong bài viết "Tổng vốn hóa thị trường S&P 500 sắp vượt ngưỡng 70 nghìn tỷ USD, liệu có bong bóng? Khi nào nên mua để đảm bảo an toàn tương đối?" về quy luật rằng "các phân khúc thượng nguồn của chuỗi công nghiệp AI thể hiện khả năng phục hồi mạnh mẽ nhất".

Sau đợt bán tháo mang tính hệ thống vào ngày 5/6 khiến chỉ số Bán dẫn Philadelphia sụt giảm hơn 10% trong một ngày, hai phân khúc phụ này đã trở thành những nhóm tiên phong dẫn dắt đà phục hồi trong quá trình khôi phục định giá AI.

Vào ngày 8/6 (giờ Mỹ), mức tăng của chỉ số Bán dẫn Philadelphia đã mở rộng lên 7%, với Nvidia ( NVDA) tăng 1,77% và TSMC ( TSM) tăng 4,18%.

Tại sao Chip nhớ và Truyền thông Quang học là những lĩnh vực đầu tiên phục hồi

Đợt sụt giảm của chuỗi cung ứng AI trong vòng này đã bộc lộ những đặc điểm phân tầng rõ rệt. Các nhà sản xuất chip nhớ hàng đầu, bao gồm SK Hynix và Samsung Electronics của Hàn Quốc, cũng như Micron Technology và SanDisk niêm yết tại Mỹ, đã giảm mạnh hơn 10% trong đợt sụp đổ nhưng sau đó đã trở thành những cổ phiếu có sự hồi phục mạnh mẽ nhất.

Chip nhớ đại diện cho lĩnh vực có khoảng cách cung - cầu rõ rệt nhất trong chuỗi cung ứng AI.

SK Hynix đã chính thức thông báo rằng khoảng cách về công suất HBM sẽ kéo dài đến năm 2030, trong khi Samsung Electronics và Micron Technology cũng đồng thời rơi vào tình trạng cháy hàng công suất sản xuất. Goldman Sachs dự báo quy mô thị trường HBM sẽ tăng từ 56 tỷ USD vào năm 2026 lên 116 tỷ USD vào năm 2027 và tiếp tục mở rộng lên 168 tỷ USD vào năm 2028. Với kỳ vọng khoảng cách cung - cầu sẽ kéo dài đến năm 2028, sự rõ ràng đến từ việc "kín đơn hàng và hết công suất" đóng vai trò là điểm tựa lợi nhuận mà các phân khúc AI khác khó có thể sánh kịp.

Logic đầu tư cho lĩnh vực truyền thông quang học cũng chắc chắn không kém.

Trước đó, Lumentum ( LITE) đã công bố thông tin thu hút sự chú ý của thị trường: nhờ nhu cầu tăng tốc từ các trung tâm dữ liệu AI quy mô lớn tại Hoa Kỳ, các đơn hàng của công ty dự kiến sẽ được lấp đầy cho đến hết năm 2028.

Vào tháng 6, khi cùng xuất hiện trên sân khấu với Marvell Technology ( MRVL) của Matt Murphy tại COMPUTEX, Jensen Huang đã tuyên bố rằng công ty hàng đầu về truyền thông quang học Marvell Technology sẽ trở thành doanh nghiệp có vốn hóa nghìn tỷ USD tiếp theo. Tuyên bố này đã trực tiếp thổi bùng lĩnh vực truyền thông quang học toàn cầu, với việc Marvell Technology tăng vọt hơn 32% trong ngày hôm đó, Coherent tăng mạnh hơn 17%, và Corning ( GLW) tăng hơn 13%. Truyền thông đại diện cho các tiện ích thiết yếu của các trung tâm dữ liệu AI; chừng nào cuộc đua vũ trang về năng lượng tính toán AI còn tiếp tục, nhu cầu truyền thông quang học sẽ không giảm bớt khi các cụm máy chủ mở rộng theo cấp số nhân.

Các tổ chức đồng loạt nâng giá mục tiêu

Các doanh nghiệp dẫn đầu ngành chip nhớ đã trở thành tâm điểm của làn sóng nâng giá mục tiêu dồn dập từ các định chế tài chính.

Morgan Stanley đã tăng gấp đôi giá mục tiêu cho Micron từ 520 USD lên 1.050 USD, đồng thời duy trì khuyến nghị Mua; các nhà phân tích cảnh báo rằng chip DRAM đã trở thành nút thắt cổ chai lớn trong quá trình phát triển hạ tầng AI, tuy nhiên các gã khổng lồ công nghệ vẫn sẵn sàng chi trả mức giá cao.

Susquehanna đã nâng đáng kể giá mục tiêu cho Micron từ 600 USD lên 1.750 USD; Wells Fargo nâng mức này lên 1.220 USD và Citi lên 840 USD. Trong số 41 nhà phân tích theo dõi Micron, đại đa số đều đưa ra khuyến nghị Mua hoặc Mua mạnh.

Citi đã nâng mạnh giá mục tiêu cho SanDisk từ 1.300 USD lên 2.025 USD, trong khi Morgan Stanley tăng mục tiêu từ 1.100 USD lên 1.750 USD. Goldman Sachs công khai ủng hộ logic định giá P/E cho ngành bộ nhớ, đồng thời nâng giá mục tiêu cho ba "ông lớn" — SK Hynix và Samsung của Hàn Quốc, cùng Kioxia của Nhật Bản — với dự báo tình trạng thiếu hụt nguồn cung sẽ kéo dài đến năm 2028.

Lĩnh vực truyền thông quang học cũng đã bước vào giai đoạn được các định chế tài chính định giá lại. Marvell Technology đã tăng vọt hơn 32% chỉ trong một ngày sau sự ủng hộ công khai từ Jensen Huang, kéo theo sự bứt phá tập thể của các doanh nghiệp đầu ngành truyền thông quang học Hoa Kỳ khi Innolight, Eoptolink và TFC liên tiếp lập đỉnh lịch sử. Huatai Securities kỳ vọng sẽ có một khoảng cách cung - cầu đáng kể về nhu cầu cáp quang toàn cầu trong giai đoạn 2026-2027, giúp các công ty dẫn đầu hưởng lợi trọn vẹn từ chu kỳ đi lên của ngành. Làn sóng điều chỉnh tăng mạnh mẽ trên toàn chuỗi giá trị này, từ chip đến cơ sở hạ tầng, cho thấy thị trường vốn đang định giá lại mức độ chắc chắn về lợi nhuận của phân khúc thượng nguồn AI.

Sự phục hồi không đồng nghĩa với một sự đảo chiều.

Mặc dù chip nhớ và viễn thông quang cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ nhất, bản chất của đợt tăng điểm này vẫn là nhịp hồi từ vùng quá bán thay vì một sự đảo chiều xu hướng đã được xác nhận. Các yếu tố rủi ro sau đây đòi hỏi một cái nhìn thận trọng:

Động lực cho nhịp hồi phục này đến từ việc kỳ vọng được cải thiện thay vì sự bứt phá của các yếu tố cơ bản. Doanh thu quý 2 của Broadcom tăng vọt 48% so với cùng kỳ năm ngoái và doanh thu chip bán dẫn AI tăng gần 80%, nhưng cổ phiếu này vẫn lao dốc sau khi không nâng dự báo doanh số AI năm 2027, trước khi hồi phục khoảng 2,8%. Điều này cho thấy thị trường vẫn đang trong trạng thái "cực kỳ nhạy cảm với kỳ vọng". UBS chỉ rõ rằng việc Broadcom không nâng dự báo doanh số AI năm 2027 đã gây thất vọng cho nhà đầu tư; ngưỡng "bất ngờ" của thị trường đã trở nên cực kỳ cao. Trong bối cảnh các vị thế giao dịch đang quá tập trung, bất kỳ dữ liệu nào "đạt kỳ vọng nhưng không đủ gây bất ngờ" đều có thể kích hoạt một đợt biến động mới.

Định giá của một số tài sản cơ sở vẫn nằm ở vùng cực đoan trong lịch sử. Trước đợt sụt giảm gần đây, Micron đã tích lũy mức tăng gần 90% trong tháng 5, với mức tăng từ đầu năm đến nay vẫn cao tới 232%. Với mức tăng trưởng khổng lồ trước đó, bất kỳ tín hiệu nào về việc chậm lại trong chi tiêu vốn cho AI cũng có thể kích hoạt một đợt bán tháo dữ dội hơn so với hiện tại, do biên an toàn về định giá vẫn còn rất mỏng.

Có những lo ngại về cấu trúc vốn đầy bất ổn. Động lực của đợt hồi phục này vẫn là việc phân bổ lại dòng vốn hiện có hơn là sự gia nhập của dòng vốn mới. Trong phiên giao dịch tại châu Á ngày 9/6, chỉ số KOSPI đã có đợt tăng mạnh gần 8%, nhưng đợt sụt giảm trước đó bắt nguồn từ việc vốn ngoại tháo chạy trên diện rộng và sự tích tụ đòn bẩy quá mức của nhà đầu tư cá nhân; độ sâu thị trường vẫn rất mong manh. Bất kỳ tin tức vĩ mô hoặc ngành nào ngoài dự kiến đều có thể kích hoạt đợt bán tháo quy mô lớn lần thứ hai dưới cấu trúc vị thế hiện tại. Khoảng thời gian hồi phục ngắn hạn này không phải là vùng an toàn.

Áp lực mang tính cấu trúc từ môi trường kinh tế vĩ mô vẫn chưa được gỡ bỏ. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tiếp tục duy trì quanh mức 4,5% và xác suất Fed tăng lãi suất trong năm nay là gần 50%. Lãi suất cao vốn dĩ gây áp lực định giá mang tính hệ thống lên các cổ phiếu tăng trưởng có định giá cao. Ngay cả khi các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp không xấu đi, việc tỷ lệ chiết khấu bên ngoài tăng lên cũng đang kéo giảm mức định giá trung bình. Sức nặng của các biến số ngoại sinh như vậy trong việc đưa ra quyết định "có nên mua ngay bây giờ hay không" là không thể bỏ qua.

Nhìn chung, đà hồi phục của lĩnh vực chip nhớ và viễn thông quang đã được xác nhận; đây là hai phân khúc có tính chắc chắn cao nhất trong chuỗi công nghiệp AI. Tuy nhiên, việc giải ngân tỷ trọng lớn ngay lập tức ở giai đoạn này là không nên.

Một chiến lược phù hợp hơn là sử dụng các quỹ ETF chip nhớ và viễn thông quang làm thành phần cốt lõi cho danh mục đầu tư thượng nguồn AI, thực hiện giải ngân theo từng đợt để tối ưu hóa giá vốn, đồng thời kiểm soát mức độ tập trung vị thế vào lĩnh vực AI trong tổng thể danh mục đầu tư.

Quan trọng hơn, mỗi đợt điều chỉnh mạnh trong lĩnh vực AI đều đi kèm với việc các tổ chức liên tục nâng mức giá mục tiêu, bản thân điều này là một sự xác nhận cho giá trị dài hạn của ngành. Đối với những nhà đầu tư đã có vị thế, mức giá hiện tại không phải là lúc để tất toán toàn bộ. Đối với những nhà đầu tư chưa nắm giữ, việc chờ đợi một vòng tín hiệu kỳ vọng mới hội tụ trước khi mở vị thế sẽ ưu việt hơn là vội vàng vào lệnh với tỷ trọng lớn khi biến động vẫn chưa ổn định.