Indonesia: Triển vọng tăng trưởng và lạm phát định hình con đường của BI – MUFG

Chuyên gia phân tích tiền tệ cấp cao của MUFG, Lloyd Chan, lưu ý rằng Ngân hàng Indonesia giữ dự báo tăng trưởng năm 2026 ở mức 4,9%–5,7% và vẫn kỳ vọng lạm phát sẽ duy trì trong phạm vi mục tiêu 1,5%–3,5%. Tuy nhiên, rủi ro lạm phát tăng cao có thể ảnh hưởng đến đồng Rupiah nếu các nhà hoạch định chính sách để nền kinh tế phát triển nóng hơn. Lợi suất trái phiếu cao hơn và trái phiếu kỳ hạn 10 năm bị định giá quá cao làm tăng thêm các lựa chọn chính sách cho BI khi xem xét việc nới lỏng dần.

Mục tiêu tăng trưởng được giữ khi rủi ro lạm phát tăng lên

"BI duy trì dự báo tăng trưởng năm 2026 ở mức 4,9%–5,7% và tiếp tục kỳ vọng lạm phát sẽ giữ trong phạm vi mục tiêu 1,5%–3,5% trong năm nay. Tuy nhiên, rủi ro lạm phát đang nghiêng về phía tăng cao nếu các nhà hoạch định chính sách cho phép nền kinh tế phát triển nóng hơn và khoảng cách sản lượng thu hẹp hơn nữa. Lạm phát cao hơn sẽ là một gánh nặng đối với đồng rupiah."

"Ở mức biên, nhu cầu tại các phiên đấu giá trái phiếu gần đây cũng đã yếu đi: phiên đấu giá ngày 18 tháng 2 ghi nhận tỷ lệ đấu giá trên mức phủ thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2025, chỉ đạt 1,71 lần cho trái phiếu kỳ hạn 10 năm, thấp hơn nhiều so với mức trung bình trong các năm 2024-2025. Kỳ hạn 5 năm cũng ghi nhận kết quả yếu, với tỷ lệ đấu giá trên mức phủ là 1,47 lần, thấp nhất kể từ tháng 5 năm 2024."

"Mô hình của chúng tôi cho thấy rằng trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm có vẻ bị định giá quá cao so với các yếu tố cơ bản vĩ mô, trong khi bức tranh kỹ thuật chỉ ra rằng lợi suất trái phiếu có thể tăng thêm, củng cố các cản trở ngắn hạn đối với đồng rupiah."

"Đã có sự gia tăng ròng trong số dư SRBI kể từ tháng 11 năm 2025, trong khi lợi suất SRBI cũng đã tăng khoảng 11-14 điểm cơ bản kể từ tháng 9 năm ngoái. Điều này có thể đã hỗ trợ một sự gia tăng khiêm tốn trong dòng vốn không cư trú vào SRBI kể từ tháng 12. Ở mức biên, những dòng vốn này có thể cung cấp một sự bù đắp khiêm tốn cho dòng vốn nước ngoài ra khỏi cổ phiếu và trái phiếu chính phủ."

(Bài viết này được tạo ra với sự trợ giúp của một công cụ trí tuệ nhân tạo và đã được biên tập bởi một biên tập viên.)