Các privacy coin còn đang trong xu hướng tăng không? Dữ liệu on-chain và cá mập cho thấy sự thật

Các đồng coin riêng tư đã tăng 4.5% vào thứ Hai vừa qua, dẫn đầu là Zcash và Monero, dù toàn bộ nhóm này vẫn giảm 12% trong tháng. Sóng hồi đã xuất hiện, nhưng dữ liệu on-chain và các giao dịch lớn lại có cái nhìn khác nhau về khả năng đà tăng sẽ kéo dài.

Hoạt động mạng lưới vẫn giữ vững tốt hơn so với giá trong thời điểm giảm sâu. Tuy nhiên, dòng tiền thông minh đang đặt cược vào xu hướng giảm và tâm lý thị trường sụt đột ngột, khiến đợt hồi phục này không thực sự chắc chắn như các cây nến xanh trên biểu đồ thể hiện.

Đợt phục hồi của coin riêng tư bắt nguồn từ sự đổ vỡ tâm lý, không phải vấn đề mạng lưới

Hãy bắt đầu từ nguyên nhân chính. Gần đây, nhóm coin riêng tư đã lao dốc mạnh sau khi Zcash gặp sự cố với bug tại pool shielded, khiến niềm tin vào toàn ngành bị lung lay.

Muốn cập nhật thêm các phân tích token như thế này? Đăng ký nhận bản tin Crypto mỗi ngày của biên tập viên Harsh Notariya tại đây.

Zcash (ZEC) đã tăng khoảng 7% trong ngày, còn Monero (XMR) tăng gần 7.6%. Dash (DASH) cũng tăng thêm 1.6%. Tuy vậy, tất cả các đồng này vẫn đang chìm sâu trong đà giảm tháng qua.

Điều quan trọng nhất chính là nguyên nhân gây ra sự sụt giảm này. Đây là sự gãy đổ về mặt tâm lý đối với nhóm coin riêng tư, khi niềm tin của nhà đầu tư nhỏ lẻ đã rạn nứt còn nhanh hơn cả chính các mạng lưới coin này.

Tâm lý tích cực đối với Zcash đã sụt giảm mạnh, từ mức 163.9 vào ngày 05/06 xuống chỉ còn khoảng 0.73 chỉ sau một vài ngày.

Bản nâng cấp Ironwood dự kiến ra mắt vào tháng 07/2026 được kỳ vọng sẽ giúp tâm lý thị trường tích cực hơn.

Zcash finalized its Ironwood upgrade plan, targeting late July 2026 activation.The consensus change adds a new repaired Orchard shielded pool that lets any node operator verify total circulating ZEC by summing balances across pools, enforcing the turnstile supply bound. It…

— unfolded. (@cryptounfolded) June 9, 2026

Monero cũng không khá hơn khi chỉ số tâm lý giảm từ khoảng 35 xuống còn 1.72, đặc biệt sau khi dự án này được bổ sung vào danh sách chờ kiểm toán.

Chính tâm lý, chứ không phải hoạt động sử dụng, đã dẫn đến làn sóng bán tháo. Điểm khác biệt này là điều quan trọng nhất, vì nó cho thấy thực chất mạng lưới vẫn khoẻ hơn nhiều so với những gì giá token thể hiện.

Hoạt động on-chain của coin riêng tư vẫn tốt hơn so với giá

Ở khía cạnh này, sóng hồi phần nào có cơ sở. Đối với các coin riêng tư lớn nhất, hoạt động on-chain vẫn bền bỉ hơn nhiều so với đà giảm của giá token.

Dash cho thấy sự đối lập rõ nhất. Số lượng địa chỉ hoạt động giảm từ đỉnh cuối tháng 05 ở mức gần 66,000 xuống còn khoảng 34,000, số giao dịch giảm từ mức khoảng 18,400 còn 13,000.

Sự giảm nhiệt của địa chỉ và giao dịch Dash lại trùng khớp với diễn biến tâm lý – điểm số tâm lý giảm từ 6.67 xuống còn 1.74.

Tuy nhiên, dòng tiền vào Dash vẫn tăng lên. Khối lượng giao dịch trên sàn (CEX) trong vòng 30 ngày gần đây liên tục đi lên, tổng cộng đạt gần 2.96 tỷ USD với ngày cao nhất gần đây lên tới 210 triệu USD. Rõ ràng, nhu cầu sử dụng vẫn được củng cố dù số lượng địa chỉ hoạt động đang giảm đi.

Monero cũng xác nhận đánh giá này. Số giao dịch hàng ngày tăng từ khoảng 23,900 vào ngày 07/06 lên tới gần 28,600 ở đỉnh điểm, và sức mạnh đào (hash rate) vẫn giữ ở quanh mức 5.9 GH/s sau một thời gian giảm nhẹ, cho thấy các thợ đào vẫn có niềm tin vào mạng lưới.

Tín hiệu rõ nét nhất nằm ở biểu đồ 90 ngày của Decred. Giá Decred giảm khoảng 54%, nhưng số lượng giao dịch chỉ giảm 12%. Nhìn chung, mạng lưới Decred vẫn ổn định hơn nhiều so với biến động của token.

Mạng lưới mạnh chỉ là một nửa vấn đề. Điều mà các ví lớn đang làm lại hoàn toàn ngược lại.

Smart money đang bán khống, trong khi cá voi chia hai hướng

Thực tế là mạng lưới vẫn mạnh giải thích vì sao cá voi chưa rút khỏi thị trường, nhưng dữ liệu vị thế cho thấy họ cũng không “all-in”.

Nhóm smart money – tức những ví có lịch sử giao dịch tốt nhất – hiện đang giữ trạng thái bán khống trên cả hai đồng coin. Cụ thể, nhóm này bán khống khoảng 9.6 triệu USD với Zcash và 1 triệu USD với Monero.

Khuynh hướng bán khống này phù hợp với biến động tâm lý thị trường, chứ không phải với dữ liệu về mạng lưới. Nhóm smart money đang đặt cược rằng giá sẽ quay đầu giảm trước khi hoạt động on-chain khỏe mạnh được phản ánh vào giá.

Ngược lại, cá voi lại có góc nhìn khác, và chia rẽ này phù hợp với từng đặc điểm riêng của mỗi mạng lưới. Với Zcash – nơi lượng hoạt động vẫn cao – cá voi đã mua vào quanh vùng giá dưới 410 USD và hiện đang lãi từ 15% đến 37%, với tổng lợi nhuận chưa chốt lên hơn 8.5 triệu USD. Niềm tin của cá voi đồng bộ với sức mạnh của mạng lưới Zcash khi người dùng vẫn tiếp tục sử dụng ngay cả trong đợt biến động lớn.

Đối với Monero, câu chuyện lại là sự kiên nhẫn chờ đợi chứ không phải lợi nhuận. Mọi lệnh mua lớn của cá voi đều đang âm, vào lệnh quanh vùng 337 đến 407 USD, nhưng chưa cá voi nào chịu cắt lỗ cả.

Họ vẫn chờ đợi trong giai đoạn giảm giá, vì số lượng giao dịch và tốc độ đào coin vẫn tiếp tục tăng, một yếu tố cơ bản mạnh mẽ mà giá vẫn chưa phản ánh.

Có một tín hiệu trái ngược với nhận định lạc quan: Lượng Zcash đổ vào các sàn giao dịch trong bảy ngày qua đạt 42.5 triệu USD, gấp khoảng 3.3 lần mức trung bình, thường báo hiệu các nhà đầu tư lớn có thể sẵn sàng bán ra khi thị trường phục hồi.

Đây chính là điểm mâu thuẫn: Mạng lưới mạnh mẽ và cá voi đang lời thì khuyên nên tích lũy, nhưng smart money bán khống và dòng tiền lớn vào sàn lại cho thấy cú hồi giá này có thể là thời điểm để bán ra.

Gợi ý cuối cùng đến từ một mạng lưới thực sự gặp vấn đề, đó là Cardano.

Tại sao Cardano nên được nhắc đến trong câu chuyện này

Cardano được nhắc đến ở đây chỉ vì một lý do. Cardano cũng vừa trải qua đợt “sập niềm tin” gần như cùng thời điểm, sau khi có tin một số ứng dụng phi tập trung liên kết với Charles Hoskinson sắp ngừng hoạt động. Đây là ví dụ rõ nhất cho việc người dùng bắt đầu rời bỏ một mạng lưới.

Sự so sánh này giúp dữ liệu phân biệt giữa hiện tượng thị trường chỉ sợ hãi nhất thời và trường hợp mạng lưới thực sự xuống dốc. Chỉ số địa chỉ hoạt động là điểm mấu chốt.

Trong đợt tăng giá mùa thu năm ngoái, số lượng giao dịch và địa chỉ hoạt động trên Zcash tăng vọt so với mức trung bình một năm, sau đó tuy giảm nhưng vẫn giữ mức cao hơn thông thường.

Đến đầu tháng 06/2024, số địa chỉ hoạt động trên Zcash vẫn quanh mức 342, giảm so với bình quân nhưng vẫn khá cao.

Cardano (ADA) thì chỉ còn khoảng 91 địa chỉ hoạt động, thấp hơn mức trung bình trước đó. Người dùng vẫn tiếp tục giao dịch trên Zcash sau cú sốc, trong khi Cardano thì dần mất đi sự gắn bó của cộng đồng.

Sự khác biệt này chính là cơ sở cho nhận định lạc quan. Zcash bước vào giai đoạn khó khăn vẫn giữ được sức mạnh on-chain, đúng như một tài sản sắp phục hồi sẽ thể hiện – giá giảm nhưng hoạt động nền tảng không bị ảnh hưởng nhiều.

Điều này cho thấy nhóm các đồng coin ẩn danh có thể đã chạm đáy, và đợt bán tháo mạnh nhất có lẽ đã qua đi.

Khác với Cardano – nơi các chỉ số địa chỉ và ứng dụng phi tập trung đều giảm mạnh cho thấy người dùng đang rời bỏ – nhóm coin ẩn danh vẫn duy trì hoạt động cao kể cả khi thị trường sợ hãi. Do đó, mức hồi phục có nền tảng thực tế hơn.

Tình hình on-chain hiện tại nói lên điều gì?

Tổng hợp lại, đợt phục hồi của các coin ẩn danh thực sự có nền tảng chắc chắn, nhưng cũng tồn tại rủi ro lớn.

Nền tảng đó chính là sức khỏe mạng lưới: Số giao dịch, hoạt động đào coin và khối lượng vẫn ổn định hơn nhiều so với giá, với Zcash, Monero, Dash và Decred đều giữ được mức hoạt động tích cực. Thêm nữa, Zcash vẫn duy trì tổng thể hoạt động tốt hơn hẳn những mạng lưới như Cardano đang đi xuống.

Cảnh báo đến từ vị thế giao dịch: Smart money vẫn đang bán khống các đồng coin dẫn đầu, đồng thời dòng tiền Zcash đổ vào các sàn cao gấp 3.3 lần mức trung bình, báo hiệu những nhà đầu tư lớn có thể sẽ chốt lời nếu giá tăng mạnh.

Việc các đồng privacy coin có tiếp tục tăng hay không sẽ phụ thuộc vào kết quả của cuộc giằng co hiện tại. Mạng lưới mạnh cùng những cá voi Zcash thu lợi nhuận là các yếu tố hỗ trợ tăng giá, trong khi dòng tiền thông minh đặt cược giảm và lượng coin chuyển lên sàn đang tăng lại gây áp lực giảm giá.

Sức khỏe on-chain cho thấy đợt tăng giá này không phải là hiện tượng nhất thời. Tuy nhiên, dữ liệu về vị thế giao dịch lại cảnh báo, đừng vội cho rằng mọi rủi ro đã qua.