ECB phản đối các đề xuất về stablecoin euro, lo ngại rủi ro cho hoạt động cho vay của ngân hàng

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) vừa cảnh báo các bộ trưởng tài chính EU rằng việc mở rộng stablecoin đồng euro có thể mang lại rủi ro lớn cho các ngân hàng. Các quan chức cho rằng nếu stablecoin được phát hành rộng rãi hơn, sức cho vay của ngân hàng sẽ suy giảm và ảnh hưởng đến hiệu quả điều hành lãi suất của ECB.

Cảnh báo này được đưa ra sau khi tổ chức nghiên cứu độc lập Bruegel tại Brussels phát tán một tài liệu tại cuộc họp của các quan chức tài chính EU. Báo cáo đề xuất nới lỏng các yêu cầu về thanh khoản đối với các đơn vị phát hành stablecoin, đồng thời gợi ý khả năng cho họ tiếp cận nguồn vốn từ ngân hàng trung ương.

ECB tập trung vào rủi ro chuyển dịch tiền gửi

Lo ngại lớn nhất của ECB là khi thị trường stablecoin mở rộng, tiền tiết kiệm của nhà đầu tư nhỏ lẻ sẽ được chuyển dần ra khỏi các ngân hàng thương mại. Khi tiền gửi giảm, các ngân hàng sẽ có ít vốn để cho vay, từ đó làm cho việc vay mượn trên toàn khu vực đồng euro càng trở nên khó khăn hơn. Vấn đề này sẽ càng trầm trọng nếu stablecoin tiếp tục được chấp nhận rộng rãi, không chỉ giới hạn ở những người dùng đầu tiên.

Các quan chức cũng cho rằng sự phát triển của tiền số tư nhân khiến chính sách lãi suất gặp khó. Khi tiết kiệm không còn nằm trong ngân hàng mà chuyển sang stablecoin, tác động của các quyết định lãi suất của ECB sẽ bị giảm đi. Điều hành chính sách tiền tệ phụ thuộc rất nhiều vào hoạt động của hệ thống cho vay dựa trên tiền gửi.

ECB trước đây từng đề xuất các quy định MiCA nghiêm ngặt hơn với stablecoin, thay vì nới lỏng. Cảnh báo lần này chính thức gửi trực tiếp tới các bộ trưởng tài chính EU.

Sự thống trị của đồng USD ảnh hưởng đến cuộc tranh luận

Báo cáo của Bruegel được thúc đẩy bởi việc các token ổn định giá theo USD ngày càng chiếm ưu thế trên thị trường crypto toàn cầu. Tổ chức này cho rằng các quy định rất chặt tại EU trong khuôn khổ Markets in Crypto-Assets (MiCA) đã khiến những nhà phát hành stablecoin ở châu Âu trở nên khó cạnh tranh.

Bruegel nhận xét hệ quả đó là một dạng “đô la hóa kỹ thuật số”, có thể khiến đồng USD trở nên thống trị hơn nữa trong tài chính quốc tế.

Các quan chức EU cũng từng cảnh báo rằng sự phát triển của stablecoin neo giá USD có thể làm suy giảm vai trò của đồng euro trong các giao dịch xuyên biên giới. ECB hy vọng giải pháp là phát hành đồng tiền số trung ương thay vì để khu vực tư nhân phát hành stablecoin.

Bà Christine Lagarde, Chủ tịch ECB, từng khẳng định đồng euro kỹ thuật số là một ưu tiên chiến lược đối với hệ thống tài chính châu Âu.

Tuy nhiên, khu vực tư nhân vẫn tiếp tục xúc tiến kế hoạch riêng. Hiện đã có chín ngân hàng chuẩn bị ra mắt stablecoin đồng euro theo chuẩn MiCAR trong năm 2026, trong khi các nhà làm luật EU đang xem xét liệu có nên nới lỏng MiCA để hỗ trợ các nhà phát hành châu Âu cạnh tranh tốt hơn.

Cuộc đối đầu giữa vấn đề ổn định tài chính và sức ép cạnh tranh từ các token USD hiện chưa có giải pháp rõ ràng. Việc các bộ trưởng tài chính đưa ra quyết định cuối cùng sẽ có vai trò quyết định đến hướng đi của các quy định tài sản kỹ thuật số tại châu Âu trong tương lai.