HashKey IPO: Vốn công nghiệp Trung Quốc tìm thấy cánh cổng tiền điện tử ở Hồng Kông

Sàn giao dịch tiền mã hóa được cấp phép ở Hồng Kông, HashKey, sẽ niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông vào ngày 17/12, trở thành sàn giao dịch tiền mã hóa đầu tiên của thành phố được giao dịch công khai.

Động thái này đánh dấu sự tham gia chính thức của vốn công nghiệp truyền thống Trung Quốc vào thị trường tài sản kỹ thuật số.

Tham vọng Web3 của Hong Kong đối mặt với thử thách thị trường đầu tiên

HashKey Holdings mở đợt chào bán công khai vào ngày 09/12, với thời gian đăng ký kéo dài đến ngày 12/12. Giá cổ phiếu được đặt trong khoảng HK$5.95 đến HK$6.95, nhắm tới tổng giá trị là HK$1.67 tỷ (xấp xỉ 215 triệu USD). Công ty sẽ giao dịch dưới mã cổ phiếu 3887, với JPMorgan và Guotai Junan International là nhà đồng tài trợ.

Việc niêm yết này không chỉ là một mốc quan trọng đối với công ty—nó còn là một phép thử quan trọng cho khung chính sách tài sản ảo của Hồng Kông. Từ “Tuyên ngôn Tài sản Ảo” năm 2022, Hồng Kông đã tích cực xây dựng cơ sở hạ tầng pháp lý. Chỉ riêng năm nay, các nhà quản lý đã phê duyệt dịch vụ staking, thắt chặt tiêu chuẩn lưu ký và công bố quy định giám sát stablecoin. IPO của HashKey cung cấp biện pháp đánh giá khách quan đầu tiên về cách thị trường vốn đánh giá thử nghiệm pháp lý này.

Cơ cấu cổ đông cần được chú ý kỹ. Lu Weiding, chủ tịch Tập đoàn Wanxiang, nắm giữ cổ phần lớn nhất, với 43.2%. Wanxiang là một trong những nhà sản xuất phụ tùng ô tô lớn nhất Trung Quốc, với doanh thu hàng năm trên 100 tỷ nhân dân tệ.

Người sáng lập Xiao Feng, người trước đó đã phát triển sự nghiệp trong ngành quản lý tài sản tại Trung Quốc trước khi chuyển hướng sớm sang blockchain, nắm giữ 16.3% cổ phần. Đáng chú ý, Wanxiang và các tổ chức liên quan sẽ giữ hơn 60% quyền biểu quyết sau IPO, với chỉ 8.7% cổ phần có sẵn cho giao dịch công khai.

Với việc giao dịch tiền mã hóa bị cấm trên đại lục Trung Quốc, vốn công nghiệp truyền thống đã tìm thấy một cổng vào crypto có quản lý thông qua Hồng Kông. Điều này minh họa mối quan hệ phức tạp giữa các hạn chế của Bắc Kinh và vị thế của Hồng Kông như một trung tâm tài sản kỹ thuật số tuân thủ.

Chi phí tăng cao, nhưng các nhà đầu tư tổ chức vẫn không nao núng

Các con số tài chính cho thấy một câu chuyện phức tạp. HashKey đã ghi nhận khoảng HK$2.9 tỷ lỗ trong ba năm rưỡi qua, với lỗ năm 2024 là HK$1.19 tỷ. Tuy nhiên, khối lượng giao dịch từ HK$4.2 tỷ năm 2022 đã tăng lên HK$638.4 tỷ năm 2024—tăng gấp 150 lần. Sự tăng trưởng này đã thu hút chín nhà đầu tư nền tảng, bao gồm UBS Asset Management, Fidelity, và CDH, cam kết 75 triệu USD.

Không phải ai cũng bị thuyết phục. Token gốc HSK của HashKey tụt giá sau khi ra mắt, gây ra sự chỉ trích mạnh mẽ trên mạng xã hội Trung Quốc. Một số nhà đầu tư đặt câu hỏi về việc hỗ trợ một công ty đang thua lỗ trong một môi trường pháp lý không ổn định.

HashKey chiếm hơn 75% thị phần tại Hồng Kông và quản lý 29 tỷ HKD tài sản staking, lớn nhất châu Á. Để giảm sự phụ thuộc vào phí giao dịch, công ty đã ra mắt HashKey Chain, mạng Layer 2 của riêng mình, và đang mở rộng vào việc mã hóa tài sản thực.

Liệu mô hình sàn giao dịch được cấp phép của Hồng Kông có thể cạnh tranh trên toàn cầu hay không vẫn là một câu hỏi mở. Liệu việc vòng vo đến vùng đất tiền mã hóa của vốn Trung Quốc qua thành phố này có khả thi không là một câu hỏi khác. Hiệu suất sau niêm yết của HashKey sẽ cung cấp những câu trả lời đầu tiên—không chỉ cho nhà đầu tư, mà còn cho các nhà quản lý và đối thủ đang theo dõi sát sao khắp châu Á.