Cổ phiếu Circle giảm về giá IPO giữa lo ngại về việc mở khóa cổ phiếu nội bộ và biến động gia tăng

Cổ phiếu của Circle (CRCL) đã xóa gần hết các mức tăng sau IPO, trở về giá mở cửa ban đầu mặc dù có lợi nhuận quý ba mạnh mẽ và sự tăng trưởng USDC gia tăng.

Sự đảo chiều mạnh mẽ phản ánh áp lực nguồn cung gia tăng, các giới hạn khóa đang hết hạn và thị trường stablecoin đang thay đổi, trong khi các tổ chức lớn ngày càng lạc quan về thế mạnh dài hạn của Circle.

Circle hoàn tất hành trình trở lại sau cơn sốt hậu IPO

Stablecoin vẫn là một trong những trường hợp sử dụng tiềm năng nhất của crypto, với sự chi phối của Tether và Circle. Tuy nhiên, Circle là nhà phát hành chính duy nhất cho phép các nhà đầu tư công chúng đầu tư, với IPO của mình vào đầu tháng 06 thu hút một lượng lớn sự quan tâm hoặc đăng ký.

Dù vậy, bất chấp sự quan tâm ban đầu, tất cả lợi nhuận đã bị xóa sạch. Người sáng lập MoonRock Capital, Simon Dedic cho biết CRCL đã gần như quay lại toàn bộ hành trình và hiện tại đang trở lại mức giá mở cửa IPO.

Lãnh đạo lĩnh vực crypto cũng cho biết rằng sự sợ hãi xuất phát từ giá gần đây đã được tăng cường bởi sự không chắc chắn về vĩ mô và chu kỳ cắt giảm lãi suất sắp tới.

Ông cũng lưu ý rằng ngày hôm nay đánh dấu một ngày mở khóa cho các nhà đầu tư sớm, có nghĩa một phần đáng kể của nguồn cung có thể ra thị trường khi các nhà đầu tư IPO của Circle thoái vốn. Theo ý kiến của ông, điều này có thể tạo ra biến động ngắn hạn nhưng cũng tạo ra điểm vào hấp dẫn.

Chu kỳ này gợi nhớ lại rằng các nhà đầu tư IPO của Coinbase đã ghi nhận lợi nhuận đầu tiên vào ngày 21/07/2025, gần bốn năm sau khi công ty lên sàn.

Kết quả quý 3 mạnh mẽ đối lập với sự giảm giá của cổ phiếu Circle

Mặc dù cổ phiếu đã giảm, cơ bản của Circle vẫn được củng cố. App Economy Insights nổi bật với các số liệu Q3 của Circle:

• Lượng lưu hành USDC tăng 108% so với cùng kỳ năm trước lên 74 tỷ USD
• Doanh thu tăng 66% so với cùng kỳ năm trước lên 740 triệu USD (vượt 40 triệu USD)
• EBITDA điều chỉnh tăng 78% so với cùng kỳ năm trước lên 166 triệu USD
• Lượng lưu hành USDC dự kiến vẫn sẽ tăng trưởng ở tỷ lệ kép hàng năm 40%

Chính Circle báo cáo 9.6 nghìn tỷ USD trong khối lượng trên chuỗi (+680% so với cùng kỳ năm trước) và 73.7 tỷ USD lưu hành USDC. Điều này thể hiện sự mở rộng nhanh chóng của việc thanh toán bằng stablecoin trên toàn thế giới.

Trong bối cảnh này, Dedic từ MoonRock Capital bác bỏ các lo ngại về sự chịu áp lực lợi nhuận, cho rằng lo ngại theo hướng này là không chính đáng.

“Thấy khá nhiều FUD từ các nhà đầu tư Circle gần đây, chủ yếu do ảnh hưởng giá cả. Một số cũng lo ngại về chu kỳ cắt giảm lãi suất sắp tới, điều này có thể tiếp tục gây áp lực lên lợi nhuận của Circle. Tuy nhiên, đó là một góc nhìn trung bình, theo ý kiến của tôi,” ông nói.

Giải phóng nội bộ gia tăng áp lực bán sau đợt tăng mạnh ban đầu

Ở nơi khác, Milk Road cho biết một phần sụt giảm của Circle là do cấu trúc. Cổ phiếu IPO với giá 31 USD, tăng vọt lên gần 240 USD, sau đó giảm khi các giới hạn khóa ban đầu hết hạn, cho phép nội bộ bán ra ở mức định giá cao.

Dựa trên điều này, Milk Road lập luận rằng CRCL vẫn “có vẻ định giá quá cao” và chiến thắng lợi nhuận là một chất xúc tác “bán theo tin tức” khác.

Bình luận của người dùng trên X (trước đây là Twitter) cũng nêu bật sự căng thẳng định giá trong lĩnh vực stablecoin. Một người viết rằng Tether được định giá 500 tỷ USD, trong khi Circle được định giá 20 tỷ USD, tự hỏi liệu “Circle có quá rẻ không hay Tether quá đắt?”.

Một số khác chỉ ra sự chênh lệch lợi nhuận khổng lồ, với Tether tạo ra lợi nhuận ròng gấp hàng chục lần vào năm 2025.

“Hợp lý, sự chênh lệch lợi nhuận ròng giữa Tether và Circle là hàng chục lần,” một người dùng đã đùa cợt.

JPMorgan chuyển sang xu hướng tăng, nhắc đến chu kỳ siêu ổn định của stablecoin

Dù có biến động giá mạnh, sự quan tâm từ các tổ chức đang ngày càng gia tăng. JPMorgan đã nâng cấp CRCL từ “dưới mức” lên “trên mức”, nâng mức giá mục tiêu từ 94 USD lên 100 USD. Các nhà phân tích cho biết Q3 của Circle vượt kỳ vọng và tình hình cơ bản cải thiện chính là lý do cho sự đánh giá tích cực hơn.

Họ đã làm nổi bật:

• Một loạt quan hệ đối tác lớn được lên kế hoạch với mạng Arc của Circle, hiện đang trong giai đoạn thử nghiệm
• Sự quan tâm đến từ các công ty như Deutsche Börse, Finastra, và Visa
• Khả năng kiếm tiền thông qua một Arc token trong tương lai
• Lượng USDC được giữ trên nền tảng của Circle, tăng từ 1,1 tỷ USD lên 9,1 tỷ USD so với cùng kỳ năm trước
• 160 triệu cổ phiếu mới được giao dịch, tăng lượng cổ phiếu lưu thông và áp lực bán ngắn hạn

Thậm chí Ark Invest của Cathie Wood được báo cáo là đã mua 30 triệu USD cổ phiếu CRCL.

Circle đóng vai trò trung tâm trong trường hợp sử dụng thực tế phổ biến nhất của crypto, nhưng đang phải đối mặt với sự biến động ngay lập tức khi các người nắm giữ giải phóng cổ phần của họ và các nhà đầu tư đánh giá lại giá trị so với các đối thủ cạnh tranh.

Với việc chấp nhận từ các tổ chức đang tăng tốc và một ngân hàng lớn nâng mục tiêu lên 100 USD, bước đi tiếp theo của CRCL sẽ phụ thuộc vào việc liệu nguồn cung mới có được hấp thụ hay sẽ gây ra một đợt điều chỉnh trước khi bước vào giai đoạn tiếp theo của siêu chu kỳ stablecoin.